戴俊生:谈判氛围良好 铜锌延续反弹

1评论 2019-02-18 16:12:46 来源:金融界网站 绿庭投资到底有多牛?

  一、行情回顾

  上周价震荡回落,周一受春节期间外盘影响,小幅高开但后期持续回落,最低探至47960;周三开始回升,最高涨至48650,未能突破48740的高点,最终沪铜主力1904收盘在48200,一周下跌170点或0.35%,沪铜全合约成交127.6万手,持仓增加3.5万手到61.4万手。上周价涨幅最大,市场多头情绪浓厚。其中沪锌1903主力合约收盘在21400元/吨,下跌995点或4.44%,沪锌总成交268万手,持仓增加2.6万手到45.6万手。

二、谈判氛围良好,资金面延续宽松

  外媒称,随着中美双方寻求达成贸易共识,两国贸易争端呈现出和解迹象。德国《商报》网站2月14日发表题为《美中贸易争端展现和解迹象》的文章称,美国似乎考虑同中国进行建设性对话。文章援引彭博新闻社的报道称,美国正考虑把同北京谈判的时间延长60天。

  截至周五, 中国央行本周( 2 月 11 日-2 月 15 日)未开展逆回购操作,公开市场累计净回笼资金 6800 亿元。 中期借贷便利( MLF)方面, 中国央行上月降准 1个百分点并不再续作一季度到期的 MLF,其中包括本周三( 2 月 13 日)到期的 3835亿元。下周( 2 月 16 日-2 月 22 日)央行公开市场无逆回购到期,亦无 MLF 到期,全口径统计来看,下周四( 2 月 21 日)有 1000 亿元国库定存到期。由于目前银行体系流动性总量充裕, 央行 2 月 1 日以来连续 7 日不开展逆回购操作,期间通过逆回购和 MLF 到期回笼资金 10635 亿元,创单周新高。资金面整体仍呈宽松状态,但出现边际收敛。

  今日央行公告对流动性的描述已由“总量较高”变成了“合理充裕”,因春节延迟的缴税申报或对短期流动性造成扰动,但预计对宽松局面影响不大。周五资金宽松不改,隔夜回购利率低位波动,相较之下七天回购显坚挺,跨月的 14 天期略涨但仍与七天倒挂。交易员称,资金面宽松,隔夜回购成交周四创历史新高,显示平稳预期下机构更倾向滚隔夜操作。在当前银行体系流动性总量水平较高的背景下,公开市场操作很可能继续暂停,即便如此,得益于节后现金回流的支撑,预计市场资金面将延续宽松,不过资金利率中枢将趋稳,相应债市利率下行动力减弱。

  统计局今日公布的威尼斯人网上娱乐显示, 1 月中国 CPI、 PPI 双双不及预期。具体来看,中国 1 月 CPI 同比 1.7%,创一年新低,为连续第二个月处于“1 时代”; PPI 同比 0.1%,连续第二个月创 2016 年 9 月以来最低。CPI 方面,春节期间,猪肉价格连续第二个月下降,生猪禁运解除等因素令猪肉供给增加。此外,受天气寒冷和临近春节等因素影响,鲜菜、鲜果、水产品、羊肉、牛肉、鸡蛋等价格均出现上涨;出行需求增多,推高飞机票、旅行社收费和长途汽车票价格;春节前城市务工人员集中返乡,家政服务、理发、车辆修理与保养等服务价格上涨。

  PPI 方面,非金属矿物制品业、煤炭开采和洗选业涨幅回落,石油和化工行业价格由升转降,有色、黑色降幅扩大。全年 CPI 超过 2%的可能性很低, PPI 通缩只是时间问题,对于货币政策环境较为有利。

  三、微观分析

  (一)铜、锌行业要闻

  【东营经济技术开发区与达仁国际签署年产2万吨铜箔项目】据报道,近日,东营经济技术开发区与达仁国际资本管理(香港)有限公司成功签署年产2万吨铜箔项目入区协议和项目投资协议。该项目预计总投资14亿元,达产后可实现年产值30亿元,产品全部出口。项目签约后,将于今年3月份正式开工建设,10月底前完成5000吨项目投产。

  【海关总署:1月我国进口未锻轧铜及铜材47.9万吨】海关总署2月14日发布的统计威尼斯人网上娱乐显示,1月,我国进口未锻轧铜及铜材47.9万吨,同比增长8.2%,铜矿砂及其精矿进口189.5万吨,同比增长17.8%。我国稀土出口3,752.9万吨,同比下降1.7%。

  【南方铜业旗下秘鲁一座选矿厂或将部分关闭3-5天】据外媒消息,南方铜业(SouthernCopperCorp)周一称,该公司旗下秘鲁一座关键的选矿厂将部分关闭3-5天,因该公司需要完成该选矿厂附近的铜尾矿坝和铁路等基础设施的修复工作,此前当地出现暴雨天气。

  【受强降雨影响 智利Codelco暂停两铜矿运营】智利国家铜业公司(Codelco)周五(2月8日)称,受强降雨影响,暂停北部Chuquicamata和MinistroHales铜矿运营。该矿为智利产量第二大的铜矿。MinistroHales铜矿2017年铜产量约为21.5万吨。Codelco称,已取消白班作业作为预防措施,将评估夜班是否也需如此。

  【宏泰矿业下属玉合锌矿取得新的采矿许可证】罗平锌电(行情002114,诊股)2月11日晚公告,2月1日,公司收到全资子公司宏泰矿业报告,其下属矿山贵州省普定县鸡场玉合铅锌矿于2月1日取得由贵州省自然资源厅核发的新的采矿许可证,生产规模为3万吨/年,矿区面积1.1967平方公里,有效期自2018年7月至2027年9月。

  (二)威尼斯人网上娱乐解读

  (1)铜品种

  1、境外矿山动态

  据外媒消息,南方铜业(SouthernCopperCorp)周一称,该公司旗下秘鲁一座关键的选矿厂将部分关闭3-5天,因该公司需要完成该选矿厂附近的铜尾矿坝和铁路等基础设施的修复工作,此前当地出现暴雨天气。

  1月15日,据媒体报道,国有的印度斯坦铜业公司(HCL)制定了一项战略,其中包括重新开放封闭的铜矿山,到2024年将产能提高到每年2000万吨。2019年增量还需关注南方铜业和嘉能可:根据我们对境外矿企的跟踪,预计2019 年境外铜精矿增量约43.8万吨,较 2018年的增量80万吨大幅减少,其中 第一量子(Cobre Panama)、嘉能可 (Katanga)、南方铜业 (Toquepala)是主要增量来源,自由港(Grasberg)是减量主要来源。

2、市场结构——进口窗口处于关闭状态

  上周洋山铜溢价下跌3美元/吨至64美元/吨,保税区仓单溢价均值持平至67.5美元/吨。溢价的下跌也反映节前备库较多,进口意愿下降。

  上周沪伦比值7.86-7.89,进口盈利区间价格在-825.11—-476.23元/吨,本周进口盈利窗口一直处于关闭状态,可能跟年前备库较多有关,本周国内库存也明显上升。

3、市场结构——跨期价差

  截止2月18日价差为65元/吨,本周假期开市后,货商挺价意愿增加。现货市场上面的电解铜升贴水不断走高,到15日,好铜升水已经从周初的升10到升160元,上涨幅度达到150元。目前来看,受中美贸易谈判结果利好的影响,未来近月合约仍有走高可能,跨期价差大概率继续上扬。

4、国外库存下降,国内回升

  据Wind,截止2月17日,国内上期所铜库存较上周增64391吨至207118吨;LME铜库存14.32万吨,较上周下降0.6万吨

5、节后下游废旧市场清淡

  本周废铜商家开始陆续开工,但下游需求还未完全复苏,一些货商由于看好节后铜市行情,年前囤了较多库存,但目前铜价还没达到理想价位,因此商家观望情绪浓厚,捂货不出;由于工人推迟到岗时间以及铜价表现不佳,还有部分厂家要到元宵节后才恢复生产,假期氛围依旧未散。因此总体废铜市场成交清淡,厂家入市者较少。

  消息称,受环保影响,昆山花桥废金属市场将面临整顿搬迁,年后市场也只允许出货不准进货,当地百余家贸易商正逐步转移至周边厂房、上海、太仓等地,商家被迫走向正规化。

  铜杆:铜杆消费有所转好;铜板带本周市场订单量较上周小幅增加,12月产能利用率较11月整体上升,整体需求尚可。

  电网:截止至2018年12月,电网基本建设投资完成额累计值为5,373亿元,累计同比增长0.6%。今年铁路基建投资将超过3万亿元,反映出基建对经济托底的作用,此外,新能源投资比重加大,也对电缆行业形成一定支撑,今年电网投资增速料将有所增长。

  空调:截止至2018年12月,空调产量为1,832万台,当月同比增长10.6%;家用电冰箱为618.8万台,当月同比增长5.8%。空调行业结束了连续5个月负增长,近期由于季节性排产而出现一定的增长,后续来看,整体经济偏弱,空调销售后续难有太大亮点,基本维持稳定低速增长。

(2)锌品种

  1、现货及基差价格走势

  本周上海市场0#锌对沪锌1902合约自贴水10-升水10元/吨左右转至升水30-50元/吨左右;0#双燕对2月自升水80-100元/吨左右转至升水240-260元/吨;进口锌SMC供应相对充裕,维持对0#国产锌贴水20-平水左右,其他品牌YP、比利时流通较少,较国产贴水80-50元/吨左右。上半周,贸易商陆续归市,下游消费暂未恢复,市场以出货为主,交投氛围较为平淡,成交寥寥,对当月合约处于平水附近。后半周,贸易商交投恢复正常,长单交易对市场成交带动力增强,需求略有回温,加之交割将近,当月次月价差迅速收窄,市场报价转为对3月合约,现货升水逐步上调至对3月升水60-80元/吨左右,即对当月升水30-50元/吨左右,成交主由贸易商贡献,实际消费表现较为平淡,恢复暂不明显。

2、进口锌盈利窗口缩小

  上周沪伦比值在8.11-8.15区间波动,进口盈利窗口一直处于打开状态,但是盈利价差逐步缩小,由231到90元/吨。

3、12月国内精炼锌产量小幅下滑

  据安泰科,2018年1-12月份上述企业精炼锌及锌合金总产量为453万吨,累计同比减少4.6%即21.8万吨。其中,锌合金产量87.2万吨,同比增加6.4%,占总产量的19.3%,较2017年提升两个百分点。12月份单月产量为39.3万吨,同比减少3.5%,较11月份环比减少4904吨,日均产量环比下降4.4%。修正后的1-11月份总产量为413.7万吨,同比下降4.7%

4、节后下游复工缓慢

  春节后下游你尚未完全复工,镀锌板价格指数仍处于低位,镀锌板库存仍高,主要是由终端需求不佳造成的库存积压。

5、国内库存小幅累积

  库存方面,2月17日LME锌库存减少1.6万吨至9.3万吨,创2008年以来新低。根据我的有色,本周上期所锌库存较上周增39516吨至86447吨。

三、波动性分析

  (一)沪铜指数

  本周沪铜指数探底回升,中美贸易谈判传递出了积极的信号,加上资金面持续宽松,给多头不少的信心,目前持仓量仍在小幅增长,指数重心不断上移。从图形与指标的配合程度来看,指数因前期下跌过快,形成了底背离的走势,但是仍需警惕价格处于下降趋势中,短期反弹需关注50000点附近的压力。

(二)沪锌指数

  受库存大增及开工不及预期的影响,本周沪锌指数单边下跌4.49%,但好在周五晚上收回一半的跌幅。W型的反弹仍在进行中,后期价格应该在22700附近有较大的压力。目前短周期均线系统拐头向上,长周期仍处于空头中,技术指标MACD在O轴下方二次金叉,仍有反弹动力。

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责任编辑:窦晓芸
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